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第六章 股息红利（第3页）

???企业按照业务发展的情况可以分为导入期、成长期、成熟期以及衰退期四种。当然好多公司可能很长时间难以进入衰退期，但对于大多数公司来说应该存在着这么一个标准的生命周期。在这四种不同的阶段，公司对现金的需求是不同的，所以不能笼统的说现金分红就是有利或者有害。在导入期和成长期，一般需要大量的投资，比如建厂房、购买设备、扩大市场等等活动，这时候，一般不应该进行大比例的现金分派，而在成熟期现金流比较稳定，可以根据企业的发展方向，选择是否进行现金分派，当到了衰退期以后，企业如果没有更好的项目投入，则应该把现金分给股东，由股东自己进行选择。所以，大比例的现金分派对于那些刚处于导入期和成长期的企业来说是不利的，对于成熟期的企业得综合考虑，而对于衰退期的企业则是明智的。

???而有一些上市公司的做法却恰恰相反，在导入期和成长期经常进行大比例分红，因为好多公司账面上的利润是正的，而在企业处于衰退期却拼命的进行再融资，因为企业不融资很难维持下去了。

???如果上述公司的做法可能是因为管理层今后发展判断的失误的话，那么一些在资金管理问题上前后矛盾企业的做法就难以原谅了。如新兴铸管在对2004年进行了6。2亿的现金分红之后，紧接着就是在2005年进行了7。4亿的再融资，所以真不知道这种公司是缺钱还是有钱。

???当然另一种公司简直就是可恶。如宁波东睦、新合成、通威股份等公司居然在上市圈钱后对原有老股东进行分红，俨然就是在抢钱。虽然当时是钻了法律漏洞，但依然可恶，这种公司的股票坚决不能买，因为老板没有诚信可言。事实也证明，在这三家公司中，除了通威股份后来发展的还好以外，其他两家业绩都不理想。

???由于大家更加认可按照市盈率对股票进行定价的方式，而现金分红尽管降低了公司的净资产，但对于每股收益则没有任何影响，所以，一般进行现金分红的股票走势都是填权走势。但由于分红比例都不会很大，所以除权的缺口一般也不大，所以基本上也不存在套利的空间。

从长期来看，现金分红更多的是由于对公司的影响，从而间接的影响了股票的波动。所以，公司现金分红的看法是，并不是越多越好，应该针对企业的具体情况分析。五粮液07年5月分红后的k线图

第七节　股票中的10配2或者10送3转2是什么意思？

分红是公司将赢利分配给股东，有现金分红和股票分红，不需要办手续，现金直接进你的保证金帐户，股票直接进你的股票帐户

配股是一种筹资方式，就是向原有股东发行新的股票，一般比市价便宜，有时被误以为是分红。配股需要办手续，会给你一个配股号和配股数量及价格，你根据配股号，象买股票一样把配股买下就是了。

送+转就是上市公司用资本公积金向全体股东送股。

配股分为有偿配股与无偿配股两种。

1。有偿配股：公司办理现金增资，股东得按弛股比例拿钱认购股票。此种配股除权，除的是"新股认购权"。

2。无偿配股：公司经营得法赚了钱，依股东大会决议分配盈余。盈余分配有配息与配股二法，配息是股东依持股比例无偿领取现金，一般我们称为除息。而配股则是股东依持股比例无偿领取股票。既称无偿，则股东无须拿钱出来认购。此种配股除权，除的是"盈余分配权"。

“送股”是上市公司采用当年税后利润给股东分配；

“公积金转赠”指上市公司用以前年度留存利润，包括资本公积金和盈余公积金分配给股东。

“送股”和“公积金转赠”都是针对上市公司来说的，只是财务处理的问题，无论上市公司送股或者转赠股本，只要不派发现金，上市公司只会增加流动股，而不会发生现金流出；

但对股民，除权后价值是一样的，如果上市公司股票填权，则对股民是合适的；如果贴权，则是现金股利合适。

至于如何领取分红，深沪市是这样进行的。

1）深市

领取方式：自动划到投资者帐上，可以打印对帐单，查看股息到帐情况。

领取时间：R+5日到帐（R：股权登记日）。

深市派息流程

1、R日前一周，深圳结算公司汇总股息数，让上市公司在R-1日前汇入深圳证券交易所所在深圳人民银行的帐户上。

2、R-1日，结算公司存管登记部处理派息参数。

3、R+1日，资金交收部将派息款划入券商清算头寸帐户。

6、R+2日，各券商将派息款划入投资者开设的资金或保证金帐户。

（公众股中，实物股和不确认股份股息在深圳结算公司登记柜台领取；国有股、法人股及内部职工股股息，由上市公司所在地登记机构或上市公司派发。）

（2）沪市

领取方式：办理指定交易后，自动划到投资者帐上，可到指定交易的证券部查看到帐情况。

领取时间：T+2到帐（T：交易当日）

宝新能源07年5月分红后的k线分析

第八节　业绩增长与股票关系？

股民的回报来自上市公司的经营业绩，业绩好，股民的回报就高；若上市公司经营不善，股民的回报就少，甚至没有任何回报。在谈及上市公司的发展时，营业收入、净利润、净资产收益率是经常被用来论证上市公司经营业绩的，一些投资价值报告也常应用这几个指标的增长率来说明公司对股东的回报。

实际上，营业收入是一家企业在一年中取得的收入之总和，它是一家企业的经营规模。对于一家生产型的公司，营业收入是销售额；对于一家服务性企业，它是所提供劳务的总收入。如果将股民比着一家企业，营业收入就是一年中股民卖出股票的总交易额。所以，营业收入表示的是一种销售规模，销售的越多，营业收入就越大，而对于一家贸易公司来说，资金周转的越快，营业收入也就越大。

由于营业收入是一家企业的毛收入，它没有扣减经营支出即成本，它不是上市公司的经营业绩，所以经营收入的增长与否，还谈不上是对股民的回报。对于同一家企业来说，即使今年的营业收入比往年有成倍的增加，但如果成本上升更快，企业的利润有可能比往年要低或发生亏损。所以，上市公司营业收入的增减与它对股民的回报没有直接的关系。

净利润是一家公司在一年的经营成果，它是股息红利的最高限额。净利润高，股民能分得的股息红利就高，所以净利润的增减就影响股东的投资回报。但在将净利润用来考证上市公司对股民的回报时，应该注意股民的投入是否增加了，如果股民的投入增加了，净利润的增长就是理所当然的。如某上市公司现有1000万的净资产，这几年的净资产收益率都维持在10％，这就是说，某一年的净利润为100万。如果在年终分红时，上市公司将这100万的利润都回报了股民，则来年的净利润还是100万；如果公司在本年度不分红，很显然，由于其净资产额达到了1100万，明年的利润就应该达到110万，比今年增长10％。事实上，这10％的净利润增长并不是公司经营有方所致，而是股东增加了投入。

在我国沪深股市，由于上市公司频繁配股，且配股比例高达30％，企业的经营资本一年比一年雄厚，相应地上市公司净利润的增幅每年也应在30％以上，上市公司经营的扩张主要是股民投入增加的缘故，而并非上市公司的经营能力增强了。衡量上市公司回报能力的最好指标是净资产收益率，它是每个单位净资产的获利能力，因为它是一个效益指标，就很容易用它与其它领域的投资收益作比较。如我国沪深股市上市公司1993年平均净资产收益率为16％，1994年为13％，1995年约为11％，当股民购买股票的价格与上市公司的每股净资产值相当时，股民的收益回报（不包括价差）就等于净资产收益率。

在上市公司的利润增加时，如果其净资产收益率没有提高，就说明是由于加大了投入而引起的利润扩张，如果在净利润增加的同时净资产收益率也有所提高，就说明公司的经营能力增强了，其对股东的回报也实实在在地提高了。